期是指维持长期疲软的模式

宏观经济调整没有显示出放缓的趋势在2016年,2016年第一季度GDP增长6.7%,第二季度增长6.7%,在第一季度。支持上半年经济稳定的主要引擎是房地产和基础设施。但下半年下行压力越来越明显。

房地产投资,上半年的销售线索,房地产开发投资。但6月份房地产数据开始下降,新建筑面积增长14.9%,下降了3.4%,销售面积增长率降至27.9%。一方面,早期泡沫担心一线城市房价过快上涨,部分城市房地产政策收紧的信号。另一方面,从历史的角度来看,前5个月房屋销售面积增长30%以上,自金融危机向更高水平发展。历史经验表明,更高的销售增长往往很难维持,经济增长下行的可能性非常大,可能会在6月份的一个转折点。

主要得益于基础设施投资增长前期项目审批加快投资者和政府增加。十三五规划先后与更为严酷的落在地上,和对未来的投资项目在公路、铁路、水路、机场、城市轨道交通等项目投资增加,基础设施投资增长下半年将成为经济增长的主要推动力。

消费增长相对稳定,进出口表现很糟糕。背景下的全球经济增长疲软,出口的性能在可预见的困难一年有相对较好的性能。主要原因是:第一,全球制造业全球化和本地化的趋势正在上升;第二,低端制造业的转移变得明显,印度、越南、印尼和其他国家的劳动力价格优势在中国更多的替代位置。这让我们担心基本面在短期国际收支在中国,一旦恶化的任何形式的基本原理,对人民币汇率的影响不可低估。此外,海关总署的外贸出口领先指数回落,下半年信号的外贸出口形势仍不乐观。

平均而言,A股估值难以进一步修复。在结构方面,沪深300指数市盈率估值是10.5倍左右,在低于历史平均水平的0.5倍标准差;沪深500指数,中小板表示,创业板股票代表小盘股票收益预期收益根据市场共识在不久的历史平均水平,但盈利预期可能高估。今年迄今下跌过程后,创业板指的p / e比率相对于沪深300指数的市盈率倍数从早期2015年6月的4.7倍下降到目前的2.9倍,但它仍然是在一个更高的水平。

在2016年上半年,在美联储加息预期美元和主线,全球市场剧烈波动,资产也显著加速旋转,但各类资产风险调整后的回报明显降低。今年上半年,下半年搁置后美联储加息节奏更为关键。此外,6月下旬的后续演化英国退出公投和11月总统大选也会增加资产价格的波动。

国内经济的下降趋势比往年不会改变,a股估值取决于企业利润的变化,和企业的利润的情况下是相对较慢,所以慢熊模式需要逆转。但是相控线依然存在,例如在第三季度初,美联储提高利率,摩根士丹利资本国际(MSCI)的股票,英国退出公投等事件尘埃落定,坏心情逐渐分散,市场反弹。是2001 – 2005,2005 – 2012年阶段,缓慢出现不同程度的反弹,反弹和持续时间在1到2个月,上涨近20%的反弹,很多时候,也值得投资者参与的机会。综合分析,预计在2600年下半年至3400年,上证综指间隔如果区间2600 – 3500点。操作,建议周期性反弹抓住。


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点调整空间有限,周期性行业已经见底

a股市场营业额迅速萎缩

4月20日,股市崩盘打断了A股市场的反弹节奏,市场观望情绪上升,A股市场在一个狭窄的,营业额迅速萎缩。作者认为,股指基本不存在重大的负面,调整下面的空间是有限的,可以掌握当地的热点和反弹阶段。

刺激政策

在第二季度,美国利率进度低于预期,全球央行的宽松政策继续加码。本周市场焦点转向美联储会议,4月率概率基本为零,市场争议集中在联邦公开市场委员会会议的基调。美联储官员在过去两周的声音通过分化严重,但叶伦明显倾向的鸽子,它在3月29日,一个强调制造业和净出口美元走强的负面影响更大。最新的美国4月Markit采购经理人指数只有50.8点,跌至六年来的最低水平,进一步减少了强硬的期望。美元汇率节奏缓慢的显著减轻贬值压力,国内货币政策刺激。

数据显示,国内贷款余额在第一季度增加4.61万亿元,同比增加9301亿元,创下了季度新高,3月底国内平衡M2同比增长13.4%,较上年同期增长1.8%,中国央行4月有三个MLF操作,释放7150亿元的流动资金。小周期反弹叠加政策,国内经济,企业库存需求,商品房销售和土地交易数据,完成房地产开发投资总额从2015年12月倒数1%的历史相比,捡到6.2%。我们认为,货币政策的溢出效应将继续对金融市场。

大幅杀跌的市场力量的缺乏

金融统计数据发现,股票、房地产、消费等传统产业大估值已降至近十年估值的底部区域,部分大型蓝筹股息收益率固体产品的价值有一定的优势,资产回报整体下行的背景下,传统产业没有估值范围继续下降,因为这样的上海和深圳指数构造控制体重,因此市场总体风险控制。

成长型股票,因为去年调整两极分化严重,中小板、创业板指数下降了一半,但仍有一些股票记录设置调整后,增长前景清晰的行业和壳资源就是金钱追逐热点。最近发布的2015年年报和2016年,根据季度增长股票收益增长的数据明显高于主板传统产业,宝石2015年度利润增长62%。目前市场指数相对稳定、主题概念仍将钱炒作一遍又一遍。

周期性底部板已经看到

自今年2月以来,连续四年大宗商品市场大幅反弹后调整,文华工业指数上涨25%,从底部黑色板块上涨逾60%,反映了国际商品贸易2个月的BDI指数上涨150%。商品市场变化的周期性行业基本面反弹,a股市场周期有望率先板底部。

因为原材料价格一路下跌,企业库存通常很低,商品价格恢复将直接改善企业存货需求,产业链的传导层层之后,和某些行业可能会出现牛尾效应,使利润的价格传导放大。a股市场,大宗商品价格的比金钱利用积极因素,当前a股工业企业占百分之六十,产值占百分之八十,受益于较低的库存和价格的周期企业业绩的一部分已经反弹。

从资本分流影响,截至2015年底,期货市场的总利润是4100亿元,与a股市场价值49.4万亿元和35.3万亿元相比,当前的市场,不是一个数量级,分流效果非常有限。工业大宗商品价格反弹将改善第一PPI连续年的负增长,足够短以刺激CPI大幅跃升。

综上所述,市场将保持充足的流动性,与a股估值合理的区间,继续下跌空间有限。作者在第二季度预测,a股市场将以横向振动为主,可以把握周期和生长板局部热点,蘸时期指的集会。

(单位:西南期货)


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